全球油籽市场：美国大豆供应趋紧，美元贬值，提振油籽反弹

 　　外媒4月13日消息：尽管中美贸易战持续升级，截至2025年4月11日当周，全球油籽价格强劲反弹，芝加哥大豆期货重回10美元上方，主要因为美元大幅下跌；美国农业部供需报告显示全球大豆压榨需求强劲，且美国大豆供应没有之前预期那么宽松；特朗普关税引发中国坚决反击，这可能导致美国农户进一步削减大豆种植面积。未来数周市场将密切关注北半球春播天气以及播种进展，特朗普关税政策以及贸易谈判的不确定性将会加剧市场波动。 
　　周五（4月11日），芝加哥期货交易所（CBOT）的5月大豆期约报收10.4275美元/蒲，比一周前上涨6.7%；4月船期美湾大豆均价每蒲11.1175美元，上涨5.9%；5月豆粕报收每短吨299.6美元，上涨5.8%；5月豆油报收每磅47.35美分，上涨3.3%；泛欧交易所8月油菜籽期约报收472.75欧元/吨，下跌0.7%；加拿大5月油菜籽期约报收668.8加元/吨，上涨6.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨413美元（含33%出口税），上涨6.2%。周五，ICE美元指数报收99.892点，比一周前下跌1.3%，创下三年新低。
 
　　特朗普关税政策反复无常扰乱全球市场，中国买家转向南美
 
　　自2025年1月特朗普第二任期开始以来，其关税政策已成为全球经济关注的焦点。目前美国生效的关税包括对中国商品的145%高税率，以及对除中国、加拿大和墨西哥外的所有进口商品征收10%的普遍关税。对中国145%的关税是特朗普贸易战的核心；中国周五对美国商品加征125%关税，这意味着美国大豆等农产品对华出口已经失去商业可行性。巴西行业人士周五称，中国本周买入了60多船巴西大豆，创下历史同期最高纪录。巴西2024/25年度大豆的销售量已经超过预期产量的一半。在中国，受贸易战担忧的推动，国内豆粕价格飙升，使得大豆压榨利润有所提高，也可能进一步鼓励中国买家采购。
 
　　美国农业部报告解析：美国大豆压榨上调，期末库存下调
 
　　美国农业部在4月份的供需报告里维持2024/25年度美国大豆产量43.66亿蒲不变，较上年提高4.9%，低于2021/22年度的峰值44.65亿蒲，为历史第四产量高点。
 
　　大豆压榨调高0.1亿蒲至24.20亿蒲，同比提高5.8%；出口维持18.25亿蒲不变，同比提高7.7%。期末库存调低0.05亿蒲至3.75亿蒲，同比提高9.6%，为五年最高库存。2024/25年度美国大豆库存用量比达到8.6%，为2019/20年度以来最高水平，但是低于过去10年均值9.1%。本月美国农业部维持2024/25年度大豆年度均价不变，为9.95美元/蒲，低于上年的12.40美元。
 
　　2024/25年度全球大豆压榨量上调
 
　　本月美国农业部将2024/25年度全球大豆期初库存上调270万吨，主要因为巴西陈豆产量上调；本月维持阿根廷大豆产量4900万吨不变，但是将该国压榨调高60万吨。本月维持2024/25年度巴西大豆产量1.69亿吨不变；压榨量调高100万吨；出口维持1.55亿吨不变，亿吨；期末库存调高79万吨至3231万吨（上年2796万吨）。
 
　　由于美国、巴西和阿根廷大豆压榨上调，本月将全球大豆压榨调高200万吨至3.5484亿吨；全球大豆出口调高17万吨至1.8212亿吨。
 
　　本月维持中国大豆供需预期不变，压榨1.05亿吨，进口1.09亿吨。
 
　　2024/25年度全球期末库存调高106万吨至1.2247亿吨，同比增长5.9%。全球大豆库存用量比为20.66%，为2018/19年度以来最高值。
 
　　美国豆油出口再次大幅调高
 
　　由于迄今为止美国豆油出口销售异常强劲，本月美国农业部将2024/25年度美国豆油出口调高5亿磅至23亿磅。如果换算成吨，2024/25年度美国豆油出口目标调高到了104万吨，高于上月预测的81.6万吨，也高于上年的28万吨。
 
　　本年度迄今美国豆油出口强劲增长，受益于豆油相对竞争对手（尤其是棕榈油）的反常价格折扣，通常来说豆油价格高于棕榈油，但是2024年大部分时间以及2025年迄今豆油价格仍远低于棕榈油。在巴西，豆油更多用于满足国内生物柴油行业需求，导致该国豆油出口供应下滑，本月美国农业部将巴西豆油出口调低到130万吨，低于上月预测的155万吨，也低于上年的135万吨。这些因素均有利于推动美国豆油出口激增。
 
　　基于周四的出口销售报告，截至4月3日，2024/25年度美国豆油销售总量达94.5万吨，高于去年同期的8.8万吨；目前出口进度相当于调高后目标的91%。
 
　　目前美国可再生燃料补贴政策依然不明朗，影响到生物燃料行业的豆油需求，这导致美国农业部本月将豆油在生物燃料行业的用量调低2亿磅至132.5亿磅（上年130亿磅）。值得一提的是，近期美国石油和生物燃料联盟建议美国环保署(EPA)将2026年生物质柴油强制掺混量定为52.5亿加仑，远高于当前年度的33.5亿加仑。
 
　　从价格来看，随着4月初的上涨，美国豆油价格反超南美豆油，尽管仍低于东南亚棕榈油，这意味着近期美国豆油出口仍有进一步增长的空间，尽管将面临南美日益激烈的竞争压力。
 
　　本月将2024/25年度美国豆油库存调低0.8亿磅至14.51亿磅，为12年最低点，库存用量比为历史最低值。豆油库存用量比估计为4.9%，为历史最低。
 
　　2024/25年度全球油菜籽产量下调至8524万吨
 
　　美国农业部的供需报告显示，由于欧盟和印度的产量下调，2024/25年度全球油菜籽产量预计为8524万吨，较上月下调约45万吨或0.53%，比上年减少5.1%。加拿大产量维持在1880万吨，比加拿大统计局预测高出100万吨。欧盟产量1687万吨，较上月调低17万吨；印度产量1152万吨，下调8万吨。
 
　　未来美国大豆出口销售预计显著放慢，巴西仍为全球最便宜大豆供应商
 
　　美国农业部出口销售周报显示，截至4月3日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为17万吨，较上周减少58%，较四周均值减少63%。本年度迄今美国大豆销售总量约4634万吨，同比增长13.6%，不过美国农业部预期全年出口仅增长7.7%。如果美国农业部对美国大豆出口的预测成为现实，将预示着下半年（3月至8月）美国大豆出口销售步伐将会相对上半年显著放慢。
 
　　目前巴西大豆价格仍是全球最便宜的供应，尽管和美国大豆的价差缩窄到了5美元（上月为8美元/吨）。4月10日，美湾大豆报价409美元/吨，比一周前上涨6美元；帕拉纳瓜港口巴西大豆报价404美元/吨，上涨2美元；阿根廷大豆上河报价为406美元/吨，上涨7美元。（参考图4）
 
　　南美动态：巴西产量创纪录，阿根廷收获刚刚开始
 
　　巴西国家商品供应公司（CONAB）周四将2024/25年度巴西大豆产量预期调高50万吨至1.6787亿吨，同比增长13.6%。截至4月5日，巴西大豆收获85%。
 
　　巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，4月份巴西大豆出口将达1330万吨；今年一季度出口了2695万吨大豆，去年同期为2555万吨。
 
　　随着中美贸易战加剧，加上巴西大豆价格上涨，4月份迄今巴西大豆销售量达到1000万吨，2024/25年度大豆销售量估计超过8000万吨，超过了预期产量的一半。
 
　　在阿根廷，罗萨里奥谷物交易所周三预计阿根廷2024/25年度大豆产量为4550万吨，较上月下调100万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，阿根廷大豆收获完成3%，低于上年同期的11%和五年平均值7%，因为暴雨阻碍了收获工作。
 
　　与此同时，由于农户期待比索贬值以及政府进一步取消出口税，导致阿根廷大豆销售步伐放缓。罗萨里奥谷物交易所称，迄今为止，农户只预售了17%的预期产量，比历史平均水平低7个百分点，为10年来最慢值。
 
　　市场关注焦点转向北半球春播进展，特朗普关税以及相关谈判为主要变数
 
　　随着春播季节到来，市场将日益关注2025年美国中西部春播天气以及作物播种情况。目前预期美国大豆种植面积可能比去年减少4个百分点，中国高额关税可能导致沮丧的美国豆农进一步削减大豆种植面积。
 
　　就关税而言，125%还是1250%，对美国大豆对华出口来说已经没有区别，这意味着市场已经消化了关税战对市场的冲击，未来将会密切关注中美任何举行谈判的消息，毕竟关税战最终还是要通过谈判来解决，如果特朗普的首次贸易战可以作为参考，中美达成任何协议的潜在可能性都可能制约大豆价格的下行空间，并可能带来上行意外，特别是在播种意向报告显示大豆种植面积降低的情况下。



日期：2025-04-14